Подходы к оценке стоимости бизнеса

Практика оценки

Владимир Байдин, руководитель департамента корпоративных финансов и международных связей J’son & Partners Consulting:

«По нашим оценкам, продажа HH стала весьма выгодной для холдинга сделкой, несмотря на сравнительно низкий мультипликатор EV/EBITDA, который ориентировочно составил около 6,2. Совокупные инвестиции на приобретение компании в  2007—2009 гг. составили $65,2 млн, а цена продажи — $207,8 млн. При условии, что холдинг не понес дополнительных затрат на развитие ресурса и не получал дивиденды, IRR сделки можно оценить в размере 22%, а показатель Cash-on-Cash составил 3,2. Оба показателя свидетельствуют о том, что сделка для холдинга была выгодной. В качестве наиболее яркого примера из международной практики можно привести приобретение WhatsApp, за который Facebook заплатил $16 млрд. Основная цель инвестора состояла в приобретении дополнительной аудитории и расширении возможностей монетизации социальной сети».

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков, брокерский дом «ОТКРЫТИЕ»:

«Лучшая из оценок — это проверка рынком. Из российских IT-компаний можно выделить акции „Яндекс“, Mail.Ru Group, QIWI. Текущая рыночная капитализация этих компаний на фондовом рынке вполне отражает их объективную стоимость с учетом ожиданий их развития и текущих рисков: рост бизнеса этих компаний продолжается, несмотря на замедление экономики в целом. В то же время мы видели и не совсем удачные примеры оценки бизнесов. Например, акции „Армады“ или „Ютинет. Ру“ сейчас стоят существенно ниже цен первичного размещения. Зачастую бывает, что под IT-компании маскируются компании из других отраслей. Например, во время IPO TCS Group (недавно переименовавшейся в „Тинькофф банк“ — прим. ред.) в Лондоне в середине 2013 года Тиньков позиционировал свой бизнес как высокотехнологичную IT-компанию. В то же время сейчас цена акций уже упала с уровней IPO в 6 раз, и бизнес TCS Group оценивается скорее как банковский, нежели как IT».

Подготовка бизнеса для продажи

Для выгодной продажи готового бизнеса важным моментом является подготовительный этап. Прежде всего, следует понимать, как оценить стоимость бизнеса для продажи и какие документы для продажи бизнеса потребуются.

Как правило, подготовка бизнеса для продажи предполагает:

1. Проведение оценки стоимости бизнеса.
2. Подготовку информации, которая будет интересовать потенциального покупателя, а также подготовку подтверждающей данную информацию документации.
3. «Упаковка» бизнеса – проведение мероприятий направленных на повышение эффективности и привлекательности бизнеса.

Какие документы для продажи бизнеса подготовить?

Стоит учитывать, что единой схемы как рассчитать стоимость бизнеса при продаже не существует, поэтому эксперты-оценщики в зависимости от масштабов и специфики бизнеса определяют наиболее подходящие подходы и методы оценки для каждого конкретного случая. Перечень необходимых документов также может отличаться в зависимости от ситуации. Как правило, чтобы определить стоимость бизнеса для продажи потребуется представить оценочной компании следующую документацию:

• учредительную документацию;
• финансовую отчетность за последние три года;
• расшифровку статей баланса;
• справку о структуре компании, средней численности персонала и видах деятельности;
• управленческую отчетность за последние три года;
• документы, отображающую информацию об материальных и нематериальных активах компании;
• расшифровки дебиторской и кредиторской (краткосрочной, долгосрочной) задолженности, а также финансовых вложений;
• договора аренды;
• бизнес-план (бюджет) компании на следующие 2-3 года;
• документы, содержащие сведения о филиалах, дочерних предприятиях, холдингах и т.д.

В каждом конкретном случае приведенный перечень может быть сокращен или дополнен.

Как оценивается бизнес для продажи?

Стоит учитывать, что бизнес для продажи оценивается сертифицированными экспертами-оценщиками. Если вам необходима оценка стоимости предприятия (бизнеса) рекомендуем обратиться к специалистам компании Апхилл.

Эксперты Апхилл имеют многолетний опыт в сфере оценочной деятельности и предлагают подготовку отчетов об оценке в максимально короткие сроки. Кроме того на сайте компании доступен сервис бесплатной предварительной оценки (http://www.uphill.ru/besplatnyij-predvaritelnyij-raschet/).

При определении стоимости бизнеса экспертами используются следующие подходы:

• доходный;
• затратный;
• сравнительный.

В рамках каждого из подходов оценщики используют методы, позволяющие получить независимые результаты в ходе анализа и сопоставления которых возможно с максимальной точностью определить рыночную стоимость действующего бизнеса.

Наиболее трудоемкий шаг в оценке

Самым сложным этапом в поиске ответа на вопрос о том, как оценить стоимость компании, считается выбор определенной величины мультипликатора. Он должен быть тщательно обоснован и зафиксирован во всех отчетах об оценке акций предприятия. В связи с тем что одинаковых предприятий просто нет, диапазон величин у одного и того же мультипликатора может быть просто огромен.

В такой ситуации надо отсечь все экстремальные значения и начать рассчитывать средний параметр по группе компаний-аналогов. После этого возникает необходимость в проведении финансового анализа. По величине конечного параметра, полученного в результате, будет определено положение в общем списке той организации, которая оценивается.

Каждый мультипликатор обладает своим весом в зависимости от определенной информации, от степени доверия, от целей оценки и от конкретных условий. В результате взвешивания всего этого будет получена итоговая величина, характерная для цены акций предприятия. Именно этот параметр можно взять за основу при проведении дальнейших корректировок.

Окончательная оценка стоимости компании потребует учета тех активов непроизводственного назначения, которые имеются в наличии. Кроме того, если по результатам финансового анализа была обнаружена недостаточность оборотных средств или экстренная потребность во вложениях, то полученная величина должна быть вычтена. Можно также воспользоваться скидками на ликвидность.

Как вы видите, подобный метод очень сложен и трудоемок в использовании. Все те результаты, которые будут получены, полностью зависят от исследования большого количества аналогичных компаний. И это требуется учитывать в оценке своего бизнеса.

Стоимость оценки бизнеса

Хотите узнать точную стоимость экспертизы давности документа?

Оставьте заявку и мы перезвоним вам в течение нескольких минут!

Сегодня услуга оценки бизнеса предприятия является востребованной процедурой, к которой часто прибегают крупные и средние динамично развивающиеся компании. Причем потребность в такой оценке не зависит от их вида собственности и сферы деятельности. Это могут быть государственные и коммунальные предприятия, а также находящиеся в коллективной или частной собственности. Оценка бизнеса требуется промышленным и транспортным компаниям, предприятиям торговли, сферы услуг, сельского хозяйства и финансовым учреждениям.

От знания эффективности собственного бизнеса, с которым неразрывно связано понятие его рыночной стоимости, ценности для той или иной отрасли, связана и успешность ведения дел. Поэтому такая оценка может проводиться как для всего бизнеса в целом, так и для отдельных его частей и подразделений.

Как проводится оценка стоимости бизнеса

В оценку стоимости входит не определение цены конкретного предприятия как физического объекта, а расчет ценности всего имущественного комплекса, частью которого является это предприятие. Она включает в себя:

• объекты недвижимости;
• движимое имущество;
• механизмы и оборудование;
• финансовые вложения и денежные активы;
• складские запасы готовой продукции, сырья и вспомогательных материалов;
• имущественные обязательства и нематериальные активы.

Процесс оценки бизнеса достаточно сложный и многоэтапный, требующий особого подхода и современной методологии проведения оценочных работ. Для этого определенно требуются и опыт, и знания в самых различных отраслях.

Определение стоимости бизнеса исходит из анализа технологической, финансовой и организационной деятельности компании или предприятия, его текущих доходов и перспектив на получение дохода в будущем. Только при комплексном подходе к оценке можно с наибольшей точностью определить стоимость бизнеса.

В методологии оценки применяются три основных способа:

• доходный, основанный на оценке ожидаемой прибыли, если имеется возможность спрогнозировать доходы;
• затратный, учитывающий существующие реальные активы и расходы, которые будут понесены в будущем;
• сравнительный, определяющий стоимость бизнеса путем сопоставления с эталонным аналогом, проданным при конкурентных условиях.

Для более точной оценки эти методы применяют в комплексе.

Московский центр экспертизы и оценки

Предлагает свои услуги по определению стоимости бизнеса. Мы гарантируем профессиональный подход и всестороннее обследование деятельности компаний и предприятий и проведение оценки на основе современных методик, нормативов и рекомендаций.

Уже более 10 лет наш центр проводит различные виды независимых экспертиз, и имеет в своем штате опытных специалистов с солидным опытом. Оценка стоимости бизнеса будет проведена в самые сжатые сроки, с выдачей официального заключения, представленного в виде отчета об оценке, в соответствии с законом №135-ФЗ. В пределах Москвы этот документ будет доставлен заказчику экспертизы нашей курьерской службой.

Спросите нас и мы предложим решение!

Этапы выяснения рыночной стоимости

Обоснованное заключение о рыночной стоимости предприятия могут дать только квалифицированные специалисты, имеющие соответствующую подготовку. Они знакомятся с активами организации, изучают их, затем делают расчеты по специальным алгоритмам и, наконец, формулируют выводы. Эта работа проходит поэтапно.

1. 1 этап оценки «Подготовительный»
   Руководство или собственник предприятия решают выяснить его рыночную стоимость и находят профессиональных оценщиков. С ними заключается договор, в котором согласовываются объемы работы. Эксперт вникает в специфику сферы деятельности данной организации, изучает современное состояние соответствующего рыночного сегмента.
2. 2 этап оценки «Накопительный»Оценщик набирает данные для изучения и анализа:
   • непосредственно из документации предприятия;
   • в открытых информационных профильных источниках;
   • из СМИ;
   • из собственных баз данных и т.п.
3. 3 этап оценки «Аналитический»
   Чтобы понять, с какими показателями сравнивать полученные данные, эксперт должен изучить текущее состояние рынка. После этого следует углубиться в прошлые экономические показатели данной организации, сравнить их с настоящими и на этой основе спрогнозировать их в перспективе, учтя максимум возможных факторов.
4. 4 этап оценки «Расчетный»
   Этот этап можно назвать ключевым. Оценщик устанавливает стоимость каждого актива – имущественного или нематериального. Затем на основе баланса выводятся различные финансовые показатели – рентабельность, ликвидность. После выяснения уровня капитализации можно произвести расчет рыночной стоимости по формуле, согласно выбранному методу.
5. 5 этап оценки «Отчетный»
   Вывод о текущем финансовом статусе организации оформляется в отчет, который и будет сдан заказчику. При формировании итоговой цифры обязательно учитывается современное состояние рынка в данной сфере.

Как определяется рыночная стоимость основного средства?

Калькуляция себестоимости услуг

Калькуляция стоимости услуг — это оценка затрат при выполнении работ по заказу клиента. Она нужна, чтобы определить плановую или фактическую себестоимость. Калькуляция стоимости услуг необходима, чтобы определить:

• реальную стоимость;
• сумму расходов с учетом нормативов;
• рентабельность;
• трудоемкость;
• производительность отдельных бригад;
• способы снижения себестоимости;
• трудовые и материальные резервы.

Калькуляция отличается по видам:

• Плановая. Для определения средней себестоимости услуг за конкретный срок за основу берут промежуточные нормы.
• Сметная. Одноразовый расчет на определенные услуги.
• Нормативная. Составляют по нормам, установленным в СНиП на расход материалов.
• Фактическая. Формируют по бухгалтерским отчетам, указывают реальные затраты на отдельные работы. 

При калькулировании применяют следующие методы:

1. Попроцессный. 

Используют при выполнении одного вида услуги. Рассчитывают общую себестоимость и делят на число отдельных операций.

1. Попередельный. 

Метод подходит для промышленного производства, где изделия проходят несколько технологических процессов. Для учета распределяют затраты между статьями калькуляции, переделами (часть технологий по производству), видами объектов.

1. Нормативный. 

Применяют для серийного комплекса работ. Предварительно составляют расход ресурсов по нормативам, распределяют по статьям калькуляции, рассчитывают расход материалов по факту потребления, корректируют данные с учетом отклонений.

1. Позаказный. 

Способ наиболее приемлем для сбора затрат на отдельные заказы. Источник расходов — бухгалтерские учетные ордера, ведомости. Калькуляцию составляют после завершения работ по фактическим данным.

Рассмотрим образец калькуляции стоимости услуги в строительстве, где часто приходится составлять несколько схем по расходам.

Для одноразовой услуги с материальными и трудоемкими затратами, рассчитывают полную стоимость, учитывают накладные расходы и прибавляют прибыль.

Полная себестоимость

Полная себестоимость включает затраты:

• материальные;
• сырьевые;
• энергетические;
• социальные взносы;
• амортизационные начисления.

При оказании услуг, когда составляют калькуляцию, затраты классифицируют по видам:

• прямые (заработок работников, участников конкретного процесса);
• косвенные (зарплата руководства организации);
• постоянные (амортизация оборудования, обязательные взносы);
• переменные (закупка материалов).

Рассмотрим на примере организации праздничных торжеств. К прямым затратам агентства относится зарплата персонала, к косвенным расходам — заработок предпринимателя. Постоянные — перечисления обязательных взносов в ФНС, ПФР, ФСС. Атрибутика для обеспечения украшений залов при проведении торжеств — переменные показатели.

Плановая себестоимость

Плановую себестоимость рассчитывают, когда планируют деятельность предприятия на будущий год. Суммарные затраты отчетного периода разбивают на каждый квартал прогнозируемого года. Данные берут из источников:

• бухгалтерские учеты и финансовые отчеты;
• нормы по материальным и энергетическим ресурсам;
• цены конкурентов.

Планируют затраты, чтобы правильно рассчитать хозяйственную деятельность, снизить будущие расходы и получить прибыль.

Уровень расходов может меняться, так как зависит от объема поступающих заказов. Для того, чтобы определить стандартный уровень, нужно взять среднее количество работ за аналогичный период, и определить, сколько израсходовано материалов.

При планировании затрат берут за основу условную, постоянную и переменную величины. Ориентируются на утвержденную калькуляцию цены на услуги конкретного периода, составленную в соответствии с расходными статьями. Постоянными значениями считаются общехозяйственные издержки, на которые не влияет объем работ. Переменные затраты — зарплата и потребление ресурсов. Эти показатели зависят от количества выполненных операций.

Подходы и методы оценки бизнеса

• Метод скорректированных чистых активов (затратный подход)
• Доходный подход
• Сравнительный подход

Необходимые документы для оказания услуги

• Копии правоустанавливающих документов (Устав, Учредительный Договор и т.п.)
• Бухгалтерский баланс за последние 3 года: форма 1-5
• Дальнейший минимальный перечень документов уникален для каждого случая

Полный список документов, необходимых для проведения оценки бизнеса (стоимости доли в компании, пакета акций)

Что Вы получите в Отчете об оценке бизнеса

• Глубокий анализ отрасли бизнеса (в локальном и международном разрезах)
• Анализ географии бизнеса
• Анализ предоставленных документов
• Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия в ретроспективе (3-5 лет)
• Анализ основных поставщиков и потребителей (модель Портера)
• Выбор адекватных методов и методологий расчетов
• Проведение расчетов и оценки затратным, сравнительным и доходным подходами
• Построение уникальной модели развития бизнеса в среднесрочной перспективе и постпрогнозном периоде
• Применение уникальных моделей оценки бизнеса
• Обоснование выбранных коэффициентов
• И многое другое

Способы определения стоимости и формулы

Существует три метода определения рыночной стоимости:

1. Доходный метод. Его основа – ожидаемый максимальный доход предприятия. При этом используется следующая формула: V=D/R. D здесь – это чистый доход, R – коэффициент капитализации. Последний определяется на основании количества обязательств организации.
2. Затратный метод. Актуален в том случае, если у компании нет стабильного дохода. Метод подходит для корректирования баланса. Как произвести расчеты? Нужно найти рыночную стоимость активов, а затем вычесть из нее сумму обязательств компании. Данный способ можно подразделить еще на два метода. Метод чистых активов: из рыночной стоимости вычитается сумма обязательств. Способ ликвидационной стоимости: сумма, получаемая после продажи активов по отдельности.
3. Сравнительный метод. Рассматриваемый способ практически не применяется. Связано это с тем, что результаты его являются весьма приблизительными.

Как правило, предприятия используют один из первых двух методов. Точное определение способа зависит от того, есть ли у предприятия стабильный доход.

Как определяется рыночная цена сделки в целях налогового контроля?

Пример

Рассмотрим пример. Компания «Алиса» желает определить свою рыночную стоимость. Организация получает стабильный доход, а потому для расчета выбран доходный метод. Сначала рассчитывается коэффициент капитализации. Для этого используется следующая формула:

(Долгосрочные + краткосрочные обязательства)/собственный капитал

В результате мы получаем коэффициент, равный единице.

За отчетный период компания получила 1 000 500 рублей. Следовательно, стоимость ее будет аналогичной (1 000 500*1).

Метод 4. Метод аукциона

При использовании данного метода Ваша задача – устроить своеобразный аукцион. При этом, чтобы итоговая стоимость не оказалась заниженной, Вам нужно сделать Вашу компанию максимально привлекательной в глазах покупателя – он должен захотеть Ваш бизнес. Здесь существует очень много нюансов: что конкретно Вы расскажете о компании, насколько четко Вы определите целевую аудиторию, какие Вы выберете каналы распространения информации, что Вы будете говорить и что будет написано в Вашем письме и т.п.

Преимущества этого способа в том, что, во-первых, Вам вообще не нужно ничего оценивать, а во-вторых, Вы можете в итоге продать компанию по стоимости, намного превышающей реальную

Однако, есть и существенные недостатки: при таком способе очень важно определение целевой аудитории. Ведь если Вы неправильно определите аудиторию, Ваш бизнес не будет ей интересен

К тому же, очень важен максимальный охват аудитории – а значит, придется позаботиться о каналах распространения информации о продаже бизнеса, ведь досками объявлений здесь не ограничиться. Нужны другие способы, которые бы донесли информацию до нужной аудитории.

С какого момента в бизнесе надо начинать считать стоимость компании?

С момента начала бизнеса. Только для правильных расчетов нужны навыки финансового менеджмента. Они есть не у всех, но навыки развиваются. Их можно развивать двумя способами — через обучение (у нас есть корпоративный курс финансового менеджмента для владельцев бизнеса и для линейных специалистов) или сопровождение (мы делаем аудит вашего бизнеса, даем рекомендации и вместе с вами последовательно их внедряем, устраняя все финансовые дыры). Если вы не можете определить, что для вас на данный момент выгоднее, можно сделать только диагностику (всей компании или отдельных бизнес-процессов), и тогда станет понятно, что вам делать — учиться или меняться.

10 навыков финансового менеджмента, которые нужны владельцу розничного бизнеса

1. Вести управленческий учет.
2. Разбираться в финансовом анализе и строить финансовую стратегию.
3. Проводить инвестиционный анализ.
4. Обеспечивать бюджетирование.
5. Проводить оценку бизнеса и имущества предприятия.
6. Обеспечивать внутренний финансовый контроль.
7. Управлять рисками.
8. Управлять заемными и собственными денежными средствами.
9. Вести бухгалтерский и налоговый учет.
10. Вести оперативный финансовый менеджмент (включает управление денежным потоком, общение с банками, поставщиками и потребителями с точки зрения расчетов).

По статистике наших коллег из бизнес-школы SRC, из 100 генеральных директоров финансовый менеджмент знают лишь трое. Это приводит к тому, что финансовые службы в компаниях работают слабо, в том числе из-за того, что у владельцев бизнеса нет запроса на качественный управленческий и финансовый учет и хорошее знание финансового менеджмента для ритейла. Поэтому, если вы потратите на обучение финансовому менеджменту для торговли одеждой всего 20 часов (наш тренинг длится два дня, с учетом ответов на вопросы — это обычно 10 часов в день), то вы уже станете одним из трех редких владельцев бизнеса, который разбирается в финансах.

Техническая оценка проекта

Оценка эффективности идеи с технической точки зрения – важный и самый сложный этап. Именно поэтому я предлагаю проводить ее в последнюю очередь, когда все остальные расчеты предсказывают успешность проекта

Технические факторы, которые нужно принимать во внимание, зависят от сферы деятельности компании и от конкретного бизнеса

Фото с сайта daypic.ru

Пример. Компания, производившая ПЭТ-преформы для пластиковых бутылок, решила открыть новый вид деятельности – выпуск пластиковых форм для крышечек.

Провели предварительные переговоры с двумя заводами, закупили импортное оборудование, запустили производство. И только после этого выяснилось, что крышечки того размера, которые можно произвести на приобретенном оборудовании, могут быть использованы только теми заводами, с которыми велись переговоры на подготовительном этапе. Остальные предприятия работают с крышечками других размеров.

Рынок сбыта оказался недостаточным, чтобы окупить импортное оборудование. В итоге предприятие обанкротилось.Такие истории, увы, не единичны.

И здесь стоит сказать, что не только вход на рынок, но и выход с него стоит денег. Ликвидация предприятия – дорогостоящая процедура. При оценке бизнес-идеи предусмотрите возможности минимизации убытков в случае провала заранее.

Заключение

Для оценки стоимости бренда компании чаще всего используют три способа. Первый – метод суммарных издержек. Все затраты на создание и развитие бренда складывают, получают ценность бренда в денежном выражении.

Второй вариант – оценка бренда компании по остаточной стоимости. Из активов компании вычитают все, что не относится к бренду. Получившиеся и будет денежным эквивалентом положительного образа товара/услуги. Последний способ – опираться на добавленную стоимость. Здесь сравнивают цену с аналогами.

Смотрите на видео: основные методы оценки рыночной стоимости бренда, как нематериального актива компании.

Заключение

Итак, теперь вы знаете, чем занимается оценочная компания и как её выбирать. Надеемся, публикация поможет вам выбрать при необходимости надёжного и профессионального партнёра для оценки имущества, убытков или нематериальных активов.

Желаем вам успеха и благополучия! Будем благодарны за оценки и комментарии к публикации. До новых встреч!

Автор статьи: Александр Бережнов

Предприниматель, маркетолог, автор и владелец сайта «ХитёрБобёр.ru» (до 2019 г.)

Закончил социально-психологический и лингвистический факультет Северо-Кавказского социального института в Ставрополе. Создал и с нуля развил портал о бизнесе и личной эффективности «ХитёрБобёр.ru».

Бизнес-консультант, который профессионально занимается продвижением сайтов и контент-маркетингом. Проводит семинары от Министерства экономического развития Северного Кавказа на темы интернет-рекламы.

Лауреат конкурса «Молодой предприниматель России-2016» (номинация «Открытие года»), молодежного форума Северного Кавказа «Машук-2011”.